הצטרפות
השנה החולפת הייתה מלאה בהתרחשויות וסיטואציות לא צפויות, והשווקים הגיבו בהתאם. איך מנהלים כספי חיסכון של הציבור בתקופה תנודתית של מלחמה? "אם נחזור לסוף שנת 2023" אומר אורי קרן, שותף ומנהל השקעות ראשי במור גמל ופנסיה, ומסביר את השינויים שהתבקשו בהרכב הנכסים בעקבות המצב, "כבר בשמונה באוקטובר, המשקיעים הזרים התחילו תהליך של יציאה מוחלטת מהשוק המקומי, בעיקר במניות, ובאופן הדרגתי גם באג"חים, ואנחנו התחלנו מהלך הפוך של הגדלת החשיפה לישראל".
"אנחנו חשבנו, ובדיעבד צדקנו, שהשוק המקומי הפך להיות אולי הזול ביותר בעולם המערבי, במונחים כלכליים, עם כל הסיכונים שיש בו. בעצם מאז ולאורך 2024, מבחינת חשיפה של ישראל מול העולם, הגענו לשיווי משקל שמגלם בתוכו את האיזון בין החששות ממהלכים שלא יהיו נכונים כלפי הכלכלה ואולי יפגעו בפוטנציאל הצמיחה שלה, אל מול תמחור מאוד זול של מניות בהשוואה לעולם".
בנוגע למדדים הגלובליים, קרן מציע לזכור כי העולם הוא דינמי ותמיד צריך להגיב לתנאי השוק. "לדוגמה, על אף שמדד ה-S&P 500 הוא מדד מאוד מלהיב, צריך לזכור, זו לא תעודת ביטוח, זה מדד שיודע לעלות והוא גם יודע לרדת. שנת 2022 הייתה דוגמה טובה, כשה-S&P היה בערך המדד השני הכי גרוע בעולם, כי הוא הגיע לאותה שנה בתמחור גבוה והמשקיעים הופתעו מאינפלציה גבוהה ומעליית ריבית. היום אני מעריך שתוחלת התשואה הצפויה מהשקעה במדד הזה ל-10-5 שנים קדימה, תהיה יותר נמוכה ממה שהתרגלנו".
אומרים שאחרי משברים מגיעה הזדמנות. אתה אופטימי?
"בדרך כלל אחרי מלחמה, כשהיא מגיעה לסופה, יש איזושהי התאוששות מהירה שגם באה לידי ביטוי במדדי המניות, אבל ישראל מעולם לא חוותה מלחמה כל כך ארוכה וקשה לומר עדיין מתי היא תסתיים. השווקים כן התחילו לתקן על בסיס האיומים מהצפון ומאיראן שירדו בצורה דרמטית.
אני מעריך ש"הבום" הכלכלי לא יגיע כמו שמצפים, כי יהיו לו הרבה גורמים שמרסנים אותו - האורך של הלחימה והתקציב האדיר שמופנה לטובתה, שיהיה מאוד משמעותי גם בשנים הבאות כי תידרש הצטיידות ענקית, שיקום תשתיות וגם שיקום של פצועים, בין אם זה פצועים פיזית או פצועים בנפשם. הרבה יהיה תלוי במדיניות הכלכלית שתוכתב, בתקציב שיהיה, ובתמיכה בסקטורים שיכולים לעודד צמיחה".
צפו בראיון המלא מתוך וובינר "סיכום שנה ומבט לשנת 2025"
